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债转股降杠杆

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央企去杠杆进入实操阶段债转股工作结果如何?

国资委将多举措助推国有企业去杠杆,降低央企负债率。下一步,国有企业将在控制债务规模,降低金融杠杆方面做出表率。作为国企“去杠杆”改革的重要
组成部分,市场化债转股正在提速,多家国企与银行密集签约债转股协议。随着债转股的持续推进,更多的债转股资金将陆续到位,助力企业处理不良资产、降低债
务负担。

近日召开的国务院常务会议提出,当前要抓住央企效益转降回升的有利时机,把国企降杠杆作为“去杠杆”的重中之重。会议同时部署了去杠杆的五项任
务:建立严格的分行业负债率警戒线管控制度;建立多渠道降低企业债务的机制;积极稳妥推进市场化法治化债转股,督促已签订的框架协议抓紧落实;强化问责,
对负债率持续攀升的企业要约谈提醒,对造成重大损失或不良影响的严肃追责;在推动新旧动能接续转换中实现产业转型升级和降杠杆。

今年前7个月,中央企业利润由降转升,但是高杠杆也成为多方关注的潜在危机和国企经济痛点。数据显示,今年前7个月国有企业资产负债率比年初下
降了0.2个百分点,但去杠杆的任务仍然艰巨。根据财政部近日公布的数据,至7月末国有企业资产负债率为65.75%,负债总额952648.6亿元,同
比增长11.3%,其中中央企业负债总额501716.5亿元,资产负债率为68.20%,地方国有企业负债总额450932.1亿元,资产负债率为
63.22%。

记者从国资委了解到,国资委对一些高负债企业实施负债率和负债规模“双管控”,通过预算、考核、薪酬、投资管理等方面联动,加大管控力度。“截
至今年上半
年,已有12家央企与有关银行签订了市场化债转股框架协议。”国资委总会计师沈莹告诉《经济参考报》记者,此外,国资委还鼓励企业通过IPO、配股等方式
从资本市场融资,改善资本结构;支持企业开展资产证券化业务,盘活存量资产来筹集发展资金,尽量减少对负债的依赖。

作为应对去杠杆的重要抓手,目前多家央企的债转股工作正在加速推进中。中国船舶重工股份有限公司近期发布公告称,公司拟引入八名投资人以债权或
现金的方式
对公司全资子公司大连船舶重工集团有限公司和武昌船舶重工集团有限公司进行增资,合计投资金额为人民币218.68亿元,最终金额以主管部门核准确定的为

准。涉及的两家子公司此前受全球经济和航运市场等不利影响,资产负债率、企业财务费用及资金成本居高不下。因此,中船重工拟在两家子公司层面实施市场化债
转股,投资者以“收购债权转为股权”及“现金增资偿还债务”两种方式对大船重工和武船重工进行增资。

此次的八名投资人中,中国信达资产管理股份有限公司、中国东方资产管理股份有限公司将分别以债转股的形式向大船重工与武船重工进行增资,投资金
额合计
70.34亿元,其中信达资产出资50.34亿元,东方资产出资20亿元。中国国有资本风险投资基金股份有限公司、中国国有企业结构调整基金股份有限公
司、中国人寿保险(集团)公司、华宝投资有限公司、深圳市招商平安资产管理有限责任公司、国华军民融合产业发展基金(有限合伙)则以现金对两家进行增资,
投资金额合计148.34亿元。

此外,中国宝武、中国一重等一些中央企业的债转股工作已经取得积极成效。地方国企也纷纷通过债转股降低杠杆率。山西国资委、建设银行、潞安集
团、晋煤集团
今年上半年签署总规模200亿元的市场化债转股合作框架协议,促进煤炭供给侧结构性改革,加快转型升级步伐。广东省政府5月明确要求积极推动广晟资产经营
有限公司150亿元和广东省交通集团有限公司200亿元的债转股工作,并积极推动广州交通投资集团有限公司100亿元的债转股工作。

事实上,对于国企高负债率的关注度近年来不断提升,今年7月召开的全国金融工作会议更是明确表示,要抓好处置“僵尸企业”工作,降低国企杠杆
率。专家指出,国企降杠杆应该从源头上提高防范,从体制机制上加强监管,在化解债务的同时将降杠杆和企业改革、提质增效结合起来。

国企一直都是这样的,稳定发展。

国务院部署市场化债转股降杠杆 债转股概念股有哪些

经查证核实,含有债转股概念股有23只,包括但不限于如下几只股票: 002472双环传动;601222林洋能源;002271东方雨虹;002273水晶光电;002460赣锋锂业;601818 光大银行。。。

煤炭企业债转股难落实原因是什么

对于高负债的煤炭企业来说,用转债股来缓解资金压力,但实际却推进缓慢,落地困难,对于煤炭企业债转股落地难是因为什么原因呢?
3月27日,中国煤炭工业协会(下称中煤协)在北京召开《2017煤炭行业发展年度报告》(下称《报告》)发布会。《报告》指出,目前煤炭企业负债高、融资难、资金紧张等问题依然突出。
根据《报告》,2017年,规模以上煤炭企业资产负债率67.8%,仍处于较高水平。特别是部分承担去产能任务的企业,由于债务得不到及时处理,资产负债率上升明显,企业融资成本进一步提高,提高工人收入、补还煤矿安全生产与采掘工程欠账、职工工资、社保基金的压力依然较大。
近年来,国务院和有关部门相继出台了一系列文件,推动市场化金融机构债转股工作,降低企业杠杆率、防范经营风险。中煤协副秘书长兼政策研究部主任张宏在发布会上表示,在推动债转股的过程中,主要存在“落地难”和“明股实债”两大问题。
“煤炭企业债转股签署的协议量还是比较大的,但真正落实的也就10%左右。”他说道。
关于“落地难”的问题,张宏认为主要有三大原因。一是金融机构实施债转股需要大量资金,向社会筹集资金的难度大、周期长。二是企业的债务情况绝大多数是“一企多债”,有的企业债务涉及十几家或二十多家金融机构,但债转股只能由一家银行实施,这就要求一家银行把所有债权收购下来,收购价格和谈判的难度大。
此外,向社会筹集资金往往要求固定的分红回报,6%-8%的回报要求比较高,与企业意图通过债转股来降成本、降杠杆的目的相悖。
张宏还指出,目前金融机构与企业签订的债转股协议多属“明股实债”。明股实债可以短期内降低企业的负债率,增加资金供给,但实际上只是将企业和金融机构的风险向后延伸。明股实债签订的协议多数为五年期,如果到期后没有承接方来接,企业需要自己回购,届时将进一步加重企业的资金链负担。
“展望今后煤炭供需走势,全国煤炭产能仍然较大,结构不合理的问题突出,落后产能仍占较大比重。”中煤协副会长兼新闻发言人姜智敏在会上表示。
目前,全国30万吨以下的煤矿数量仍有3209处、产能约5亿吨。其中,9万吨及以下的煤矿数量1954处、产能1.26亿吨,淘汰落后、提升优质产能的任务依然较重。
2017年,煤炭行业超额完成年初提出的1.5亿吨去产能目标任务。2016年以来,已累计完成煤炭去产能5亿吨以上。
2018年政府工作报告提出,将再退出煤炭产能1.5亿吨左右。
姜智敏指出,2018年煤炭去产能的整体思路,应要求各地科学把握去产能的力度和节奏,结合资源条件、供需实际,在项目衔接、配比上,对“十三五”后三年的去产能任务进行控制论证,有序组织发展建设煤矿核减规模,不应一哄而上。
他还强调,今年去产能任务要逐步从总量去产能向结构性去产能转换,僵尸企业将成为重点抓手,加快对长期亏损、资不抵债,没有生存能力和发展潜力企业的清理。
对于2018年以来的煤炭市场,中煤协经济运行部主任杨显峰在会上介绍称,总体运行平稳。今年前两个月,全国规模以上煤炭企业产量5.16亿吨,同比增加5.7%;3月前20天,全国主要产煤省部分重点煤矿产量同比增长10.4%。
杨显峰表示,煤炭库存总体处于合理水平。目前全国统调电厂的存煤可用20天左右;秦皇岛、曹妃甸、京唐、黄骅等四个主要下水港存煤1700万吨左右,同比增长41%。
煤炭价格自春节以后稳步回落,逐渐进入绿色空间。5500大卡动力煤价格年初最高达到770元/吨,目前已下降到640元/吨,炼焦煤价格基本稳定。
今年前两个月,全国规模以上煤炭企业主营业务收入3532亿元,同比增长2.8%,利润462.6亿元,同比增长19.6%。
总结:煤企债转股协议难落实,目前仅落地一成,在推动债转股的过程中,主要存在“落地难”和“明股实债”两大问题。

降杠杆,债转股,到底和企业有何关系

我们知道,杠杆是一种简单机械,能够通过改变力臂长度实现在作用力不变的情况下增加力矩的机械效果。所以,企业降杠杆,翻译成人话就是使小劲办大事。
如果仅仅是商业企业,使用高倍率的杠杆进行经营,对社会的影响不大,无非就是无法偿债,变卖货物还债罢了,处置周期很短,不足部分债权人可能就损失掉了,下次借钱谨慎点儿,别借给老张这种不靠谱的。
但是生产型的工业企业就不一样了,企业的杠杆率太高,企业面临的经营风险就越大,欠了债权人的钱还不上,人家过来就不让你继续干了,厂房、机器设备、原材料可没有普通商品容易变现,这些生产资料一堆积,工人也没办法干活,这个影响可就不小了,出现这样情况的工厂多了,整个社会的物质生产就会陷于停顿,市场机制没办法简单直接地发挥调配资源的作用了。
说到这其实很清楚了,所谓杠杆率,其实就是资产负债比率,对于金融机构来说,就是资本充足率。杠杆率越高,经济风险就越大,当然,在宏观经济环境好的时候没什么,但是在经济下行周期,杠杆率高就很危险。
中国经济连续的高速增长,导致很多企业不断通过融资扩大生产规模,很多企业杠杆率过高,互相之间又形成大量交叉的担保,更是进一步放大了风险,一旦出现了经营风险,很容易形成系统性的债务危机,最终走向生产停顿,降低整个社会的福祉。
所以,降低杠杆率,其实就是降低系统性经济风险。
如何降低企业杠杆率呢?
一是清偿债务,降低债务规模,减小杠杆倍数,毫无疑问,这很困难。大部分负债经营的企业并不具备大规模清偿债务的能力。
二是扩大自有资本,增资扩股,增大杠杆率的分母,寻找看好企业前景的战略投资者。我们知道,这也不容易,因为你这个企业将来怎么样谁也说不好,股权的变现能力并不强,即便是上市公司,大股东套现也有诸多限制。
于是,大招来了——债转股!也就是说,原来你公司欠银行的钱,银行也不要了,干脆以这些钱入股,成为你们公司的股东。债务规模削减了,同时股本金增加了,真是一举两得!
债转股也并非是“免费午餐”,发改委就发布了债转股的正面清单和负面清单:
三类鼓励债转股的企业:
因行业周期性波动导致困难但仍有望逆转的企业;
因高负债而财务负担过重的成长型企业,特别是战略性新兴产业领域的成长型企业;
高负债居于产能过剩行业前列的关键性企业以及关系国家安全的战略性企业。
四类企业禁止债转股:
禁止失去生存发展前景、扭亏无望的“僵尸企业”债转股;
禁止有恶意逃废债行为的严重失信企业债转股;
禁止有可能导致过剩产能扩张和增加库存的企业债转股;
禁止债权债务复杂且不明晰的企业债转股。

金融业如何去杠杆防风险

2008年金融危机以来,金融业成为大规模外溢效应的渠道,国际资本流动透过金融机构网络跨境交易形成的外部冲击日益显著,实行灵活汇率的国家也难免资本流动冲击。2008年面对外部冲击,欧盟内部各国纷纷“以邻为壑”,各自为国内所有银行存款提供全额担保,避免资金外流维持银行系统的流动性。“蒙代尔三难困境”理论框架受到质疑,美元作为最主要国际储备货币美国货币政策是全球流动性周期的重要驱动力之一,对国际跨境信贷流动和金融市场杠杆有重大影响,汇率自由浮动难以抑制资本流动确保货币政策独立。受流动性周期影响的经济体,从“三难困境”:无法同时实现货币政策独立、汇率稳定、资本自由流动,变为资本自由流动还是货币政策独立的“两难”选择。其政策含义是:实施宏观审慎管理,加强金融市场杠杆交易监管,切断外部冲击传导渠道,可确保货币政策独立稳定金融形势。
流动性的实质源于货币创造,第一层次是货币当局供应基础货币创造流动性。第二层次是银行以及影子银行体系通过信用扩张期限转换派生存款创造流动性。这意味货币政策能否不受干扰服务于充分就业、物价稳定等宏观经济目标,取决于货币当局是否能够控制流动性来源。
从流动性供给层次看,基础货币提供的流动性要比市场内生杠杆交易衍生的流动性稳定。货币乘数代表了银行、影子银行体系等信用(债务)创造货币的程度,一定程度也表明了金融系统的杠杆水平。中国货币乘数从2011年3.79升至2017年4月的5.33,达到1997年以来的历史高位。
货币乘数高表明基础货币不足,货币供应的增长严重倚赖货币派生渠道信用创造货币,流动性更多是由债务杠杆交易提供。这类杠杆交易主要由风险偏好上升驱动,金融机构加杠杆加大同业拆借、回购等短期融资,配置公司债券、信托受益人权益(公司贷款、信托产品和理财产品)等长期限风险资产,减持优质流动性资产,导致风险资产价格上涨,扭曲风险溢价信用利差缩窄,催生资产泡沫。市场交易量增加烘托下,表面上市场流动性充裕,但这类债务杠杆交易衍生的流动性具有脆弱属性,资金流动对境内外息差、汇差极敏感。一旦出现市场压力撤资,这些流动性就可能迅速消失,刺破资产泡沫引致危机。

去杠杆如何向稳杠杆过渡?

7月23日的国常会还提出“支持扩内需调结构促进实体经济发展。”业内人士表示,本次国常会提出扩内需政策,是年内第二次。本次提出的时点更加重要,因为二季度数据出炉,GDP增速放缓,投资增速和工业增速不及预期,急需政策明确未来方向。特别是今年以来的经济下行压力与以往不同,受到融资收紧的影响非常明显,所以在外部冲击和国内压力的共同作用下,有必要通过宏观政策进行对冲,避免宏观经济和金融风险互相传导和放大。

因此,扩内需政策的必要性大大提高,特别是国常会还提到引导金融机构利用降准资金支持小微企业等,引导金融机构保障融资平台公司合理融资需求;这也代表了目前经济中的薄弱环节,通过引导金融机构提供融资支持,有利于控制经济下行和企业违约风险。

在刘世锦看来,杠杆率趋稳的主要原因有三方面:一是供给侧结构性改革取得明显成效,企业利润、财政收入保持较快增长,有助于消化存量债务。二是稳健中性货币政策及结构性信贷政策效果显现,货币信贷总体保持适度增长。三是地方政府融资担保行为进一步规范,平台公司等软约束主体债务增长受到明显遏制。

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